MID/SMALL CAPS - Le trimestrali sono state il catalyst principale

Fatto

Nell’ultimo mese (rispetto ai prezzi di chiusura del 16 maggio 2024) il mercato italiano è salito del 5.9%; gli indici FTSE Italy Mid Cap e FTSE Italy Small Cap hanno performato rispettivamente l’1.4% peggio e lo 0.4% meglio del mercato.

A livello delle nostre stime sull’EPS 2024, nell’ultimo mese abbiamo tagliato del 3.9% le large caps, abbiamo alzato le mi caps dello 0.3% mentre abbiamo ridotto del 4.1% le small caps.

A livello valutativo, il nostro coverage mid small cap tratta a un premio del 26% sul P/E rispetto ai titoli del FTSE Mib, leggermente sotto il livello di un mese fa (27%).

La liquidità degli scambi Ytd è in aumento del 12.9% per le mid cap e del 15.0% per le small cap rispetto al corrispondente periodo del 2023, con un deciso miglioramento nell’ultimo mese.

Effetto

In un mese molto favorevole per i mercati, il newsflow dai risultati trimestrali, come immaginavamo, è stato un catalyst particolarmente significativo nel guidare performance azionarie molto diverse tra winners e losers.

Complessivamente, le aziende che hanno riportato dei buoni risultati guardano comunque con una certa cautela ai prossimi mesi e le stime di consensus solo in rari casi sono salite, diversamente le stock performance positive hanno riflesso il fatto che il mercato si aspettava scenari peggiori, come nel caso dei titoli tecnologici.

Da un punto di vista dei flussi, tra incasso di dividendi e i delisting i gestori sembrano alla ricerca di nuove storie, con un approccio più costruttivo rispetto ai mesi precedenti.

Continuiamo a pensare che un approccio selettivo sia quello giusto e ci aspettiamo un beneficio dall'attesa, seppur graduale, riduzione, dei tassi di interesse.