ESPRINET - Confermiamo la view positiva

Fatto

Ieri a mercato chiuso Esprinet ha riportato i dati definitivi del 2023. I dati relativi al fatturato, EBITDA e PFN erano già stati resi noti al mercato in occasione dei preliminari lo scorso mese.

I principali elementi di novità rispetto ai preliminari riguardano:

•    Utile Netto Adj. pari a €24.2mn in linea vs. Inte est. di €24.1mn e leggermente superiore a cons. di FactSet pari a €23mn.
•    Nessuna distribuzione del dividendo alla luce di una Net Loss reported di -€11.9mn.
•    ROCE pari al 6.9% rispetto al 13% registrato nel FY22.
•    Cash conversion cycle pari a 28 giorni nel 4Q23 (+2 giorni vs. 4Q22), in miglioramento QoQ (-2 giorni vs. 3Q23).

La società non ha fornito una guidance sul FY24, che solitamente viene rilasciata a valle dei risultati del 1Q.

Dal comunicato stampa emerge inoltre, come tra le varie facilities a disposizione di Esprinet vi è una revolving credit facility (RCF) parzialmente utilizzata alla data odierna, per cui uno dei covenant finanziari risulta violato, ragion per cui la società sta già lavorando con le banche finanziatrici per le usuali remediation. 

Effetto

Abbiamo limato leggermente le nostre stime per riflettere una ripresa del mercato più lenta di quanto attesa in precedenza, che verosimilmente si materializzerà nella seconda parte dell’anno.

Sul cashflow eliminiamo il dividendo, a seguito della proposta di non distribuire parte degli utili.

Il dato chiave è la posizione finanziaria netta a dicembre 2023 che stimiamo a Eu735mn (Eu43.8 per azione) e riflette l’incasso della cessione di SAES Medical e tutti i costi associati alla transazione.

Confermiamo la nostra raccomandazione positiva, lasciando il target price invariato, che implica un upside di circa il +30% sulla base dell’attuale prezzo di mercato.