AQUAFIL - Approvati i risultati del primo semestre

Fatto

La società ha riportato ieri a mercati chiusi i risultati 2Q24, insieme all’approvazione del Piano Industriale 2024-2026 e alla proposta di aumento di capitale da eu40mn. Nello specifico:

•    Risultati 2Q24: Fatturato di Eu142.3mn, in calo del 3% YoY (ricordiamo che i precedenti trimestri avevano mostrato cali intorno al 15%). Il risultato è frutto di un miglioramento dei volumi (+7.4% YoY) ma un price/mix che continua ad essere negativo. Econyl nel 2Q ha rappresentato il 53.5% dei ricavi da vendita di fibre, in miglioramento rispetto al 48.8% dello scorso anno. L’EBITDA Adj., pari a Eu17.4mn (vs stima di Eu18.1mn), implica un margine sui ricavi del 12.2%, in aumento di 5.4pp YoY e 2.0pp QoQ. La forte crescita dell’adj. EBITDA è derivata principalmente da: I) riallineamento dei costi unitari delle materie prime iscritte a magazzino con i valori di mercato; II) calo dei prezzi delle materie prime; III) costo del personale in calo. Infine, il debito netto al 30 giugno è pari a Eu243.0mn, leggermente inferiore rispetto alla chiusura del 2023 e pressocché in linea con le nostre stime.

•    Aumento di capitale: Proposta di aumento di capitale con il metodo dei diritti per un ammontare di EU40mn per accelerare la crescita del Gruppo. L’azionista di maggioranza (58.32%) ha espresso la volontà di sottoscrivere pro-quota l’aumento di capitale.

•    Nuovo Piano Industriale 2024-2026: L’outlook sull’EBITDA è ora visto a Eu65 per il 2024 e Eu80-87mn per il 2025 (mid point Eu84mn), vs. precedenti target a Eu79/88mn e nostre stime a Eu76/86mn. Considerando l’effetto di un aucap di Eu40mn, il debito netto 2024/2025 è ora atteso a Eu207/190mn, vs. precedente guidance Eu230/195mn e nostra stima a Eu230/198mn. Sono stati inoltre annunciati i target al 2026, che vedono un EBITDA a Eu90-96mn vs. nostra stima a Eu92mn e debito netto a Eu157-167mn vs. nostra stima a Eu168mn. Il piano prevede un capex triennale 2024-26 di Eu90-100mn, di cui Eu30-35mn per investimenti ordinari.

Effetto

I risultati 2Q24 hanno mostrato un miglioramento sequenziale del business, ma l’outlook sull’EBITDA FY24 è più basso delle nostre stime e della precedente guidance (Eu65mn vs nostro/guidance Eu76/79mn).

Maggiori informazioni riguardo all’aumento di capitale verranno comunicate a seguito dell’approvazione Consob, mentre ulteriori dettagli riguardo il nuovo Piano verranno presentati al mercato il prossimo 12 settembre.

Mettiamo il nostro target under review in attesa di maggiori dettagli.