ANTARES VISION - Attese prime evidenze positive su controllo costi e gestione circolante

Fatto

Il prossimo 12 settembre AV riporterà i risultati del 1H, che riteniamo possano offrire le prime indicazioni sul processo di riorganizzazione messo in atto, a seguito del rafforzamento manageriale e le iniziative intraprese volte a ripristinare la marginalità e la generazione di cassa.

Prevediamo ricavi in calo di c. €5mn YoY a €88mn vs. c. €93mn (restated) del 1H23, considerando un contributo di poco inferiore a €10mn dal business L5. Escludendo i c. €3mn relativi alle attività in Russia nel 1H23, la variazione YoY risulterebbe minima (-2%), a cui corrisponderebbe una riduzione dei ricavi del -8% nel 2Q. Il calo dei ricavi è attribuibile in parte a un backlog ridotto e in parte alla strategia aziendale di focalizzarsi su ricavi con marginalità adeguata.

Per quanto riguarda i mercati di destinazione, prevediamo dinamiche più favorevoli nel segmento Life Science, mentre ci aspettiamo un trend ancora in flessione nel settore FMCG, in particolare per quanto riguarda la domanda di sistemi di ispezione per contenitori rigidi in vetro sul mercato americano.

A livello di redditività invece, ci aspettiamo un adj. EBITDA a €2mn, in netto miglioramento rispetto al dato negativo di -€5mn del 1H23, mostrando una riduzione della base costi di oltre €10mn. Sui flussi di cassa, ci aspettiamo un Net Debt in linea stabile rispetto al dato di fine 2023 a €104mn, a fronte di un assorbimento di cassa di -€23mn registrato nel 1H23. 

Effetto

Riteniamo che il tema chiave di questa release, e per i prossimi trimestri, sarà la capacità da parte del nuovo management di tenere sotto controllo i costi e ridurre progressivamente il debito, dopo il significativo assorbimento registrato nei semestri scorsi.

Crediamo che il nuovo management team abbia le risorse necessarie per portare a termine il processo di turnaround, che come annunciato più volte dalla società è atteso durare tra i i 18 e 24 mesi, e supportare quindi un eventuale rerating del titolo.