MEDIA FOR EUROPE - Alziamo le stime e il target

Fatto

Alla luce dei risultati del del primo semestre 2024 commentati ieri mattina e delle indicazioni del management, alziamo le nostre stime sulla crescita dei ricavi pubblicitari in Italia nel 2024 (da +3.0% a +5.0%), limando la previsione sulla Spagna (da +3.5% a +1.5%).

Alziamo leggermente la stima sugli Opex, portandoci sulla parte alta della guidance.

Complessivamente alziamo la stima di EPS 2024 del 2.1%.

Miglioriamo anche le nostre stime a livello di FCF, che ora puntano a Eu324mn nel FY24.

Effetto

OUTPERFORM confermato; target MFE-B Eum5.2 (da Eum5.0); target MFE-A Eum4.2 (da Eum4.0).

Rispetto al nostro ultimo report, applichiamo un multiplo EV/EBIT di 6.75x sull'EBIT 2024, invece di 6.5x, per riflettere la crescente visibilità sulle stime.

Il gruppo ha commentato che la performance pubblicitaria del 3Q24 è stata eccellente, soprattutto rispetto ai concorrenti, evidenziando l'ottimo lavoro della società nell'adozione di tecnologie per sfruttare le opportunità offerte dalla pubblicità televisiva mirata e dal monitoraggio ufficiale dei dati di audience totale.

La generazione di cassa dovrebbe rimanere solida, sostenendo una distribuzione di dividendi molto generosa.

Per quanto riguarda Prosiebensat, nel breve termine, le principali novità riguarderanno la cessione di asset non core, ma le eccellenti sinergie raggiunte tra Italia e Spagna suggeriscono che il progetto industriale ha senso.