Somec

I ricavi dei nove mesi leggermente in crescita. Somec Group ha comunicato i risultati sui ricavi per i primi nove mesi del 2025, mostrando un fatturato di Euro 271.1 milioni, in crescita dell’1.3% a cambi costanti e sostanzialmente stabile su base annua (+0.4%) rispetto ai Euro 270 milioni dei primi nove mesi del 2024. La performance riflette andamenti misti tra le divisioni, con una solida crescita di Mestieri che bilancia dinamiche più deboli in Horizon, dovute a diversi tempi di esecuzione dei progetti. La società ha divulgato dati solo sui ricavi, in linea con la sua abituale prassi di rendicontazione trimestrale.

Analisi

Horizon penalizzata dal timing dei progetti. La divisione Horizon (architettura navale e facciate) ha registrato ricavi per Euro 160.4 milioni (-6.2% YoY). Il management ha citato tempi di avanzamento differenti tra i progetti navali e civili, con una parte delle attività che slitta all'attuale trimestre, in linea con le aspettative per il periodo. Le attività di refitting rimangono un contributo significativo e continuano a rappresentare una quota strutturalmente crescente del backlog, supportando la visibilità a medio termine.

Trend divergenti per Talenta e Mestieri. Talenta (sistemi professionali per cucine) ha registrato ricavi per Euro 42.5 milioni, in crescita del 4.2% YoY, grazie alle sinergie tra le divisioni e al progresso generalizzato dei business line. Mestieri ha ottenuto un forte risultato di Euro 68.2 milioni (+17.1% YoY), trainato dalla continua espansione negli interni navali e da favorevoli esecuzioni nei progetti di ospitalità di alta gamma, retail e residenziali. Il gruppo ha sottolineato che il contributo di Mestieri è stato fondamentale per bilanciare il rallentamento temporaneo di Horizon.

Indicazioni costruttive. Nel comunicato stampa, il Presidente Marchetto ha ribadito che la performance dei nove mesi conferma la resilienza del modello di business del gruppo, rafforzata dall’integrazione crescente tra le tre divisioni e dal miglioramento della qualità dei progetti nel backlog. Il momentum nel settore navale resta solido e dovrebbe continuare nei prossimi anni, mentre la domanda nei mercati verticali rimane favorevole. Sebbene le comunicazioni trimestrali non includano metriche finanziarie o dati aggiornati sul backlog, il management ha affermato che la visibilità rimane molto alta e che la società si avvicina alla fine dell'anno con fiducia, puntando al continuo miglioramento degli indicatori finanziari chiave.

Variazione nelle stime

Stime invariate. Lasciamo invariate le nostre stime, riconoscendo che slittamenti trimestrali nello sviluppo dei progetti sono intrinseci ai business a contratto.

La view degli analisti

Giudizio: Buy confermato; target price: Euro 19 confermato. Riteniamo che il gruppo sia ben posizionato per sfruttare le opportunità di crescita in diversi mercati e beneficiare dell’integrazione sinergica dei diversi business. Il management di provata esperienza, il mix di leadership nei core business e la diversificazione nei segmenti in crescita, così come la generazione di cassa, sono i punti chiave d’investimento della storia. La redditività si sta muovendo nella giusta direzione ora, anche grazie alla normalizzazione della base dei costi, mentre dal punto di vista organizzativo, il nuovo team di management dovrebbe essere completo, soprattutto con l’aggiunta recente del CEO di Mestieri. Il portafoglio ordini si sta sviluppando positivamente come dimostrato da diversi recenti annunci di contratti. Il potenziale di crescita offre un’opportunità che sta diventando sempre più visibile con l’attuazione della strategia.