Unipol rinnova l'accordo con BPER , dettagli sull'aumento capitale

Fatto

Unipol ha definito i termini dell’aumento di capitale da 2,5 miliardi di euro a servizio dell’operazione ISP/MPS/BPER.

Saranno emesse massime 121,6 milioni nuove azioni al prezzo di sottoscrizione di 20,56 euro per azione, nel rapporto di 10 nuove azioni ogni 59 azioni possedute, con uno sconto sul TERP pari al 18,75%.

Il periodo di opzione è previsto dal 12 al 26 ottobre, con diritti negoziabili dal 12 al 20 ottobre, subordinatamente all’approvazione del prospetto da parte di CONSOB. Circa il 50,27% del capitale risulta già coperto da impegni irrevocabili di sottoscrizione da parte dei principali azionisti e altri soci, mentre l’eventuale inoptato è coperto dal contratto di garanzia sottoscritto con il consorzio di banche.

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Unipol ha anche rinnovato l’accordo di bancassurance con BPER per la distribuzione dei prodotti Vita e Danni di Arca Vita e Arca Assicurazioni, oltre ai prodotti Salute di UniSalute. L’accordo avrà durata 10 anni, con scadenza al 31 dicembre 2036, a termini sostanzialmente in linea con quelli attualmente vigenti.

Effetto

La definizione dei termini rappresenta un passaggio atteso ma importante perché riduce l’overhang sull’operazione e mette in sicurezza la componente funding del deal. Apprezziamo la rapidità con cui Unipol sta procedendo e riteniamo che il gruppo stia sfruttando in modo efficace condizioni di mercato ancora favorevoli per completare l’aumento di capitale, pur considerando che l’effettivo conferimento/acquisizione del carve-out MPS non avverrà prima della metà del 2027.

La dimensione dell’aumento resta quella già comunicata, pari a 2,5 miliardi di euro, mentre il prezzo di sottoscrizione implica un numero di nuove azioni leggermente più elevato rispetto a ipotesi più conservative di prezzo teorico, con un effetto diluitivo meccanico da incorporare nei numeri per azione. Detto questo, la struttura appare solida: impegni di sottoscrizione per oltre metà del capitale, underwriting sull’inoptato e finestra temporale ravvicinata rendono l’execution dell’aumento ampiamente gestibile.

Da un punto di vista equity story, il messaggio resta positivo: Unipol sta completando il passaggio necessario per finanziare l’acquisizione del carve-out BMPS e presentarsi alla fase successiva del progetto BPER/MPS con una posizione di capitale già molto forte, dopo il 259% Solvency II e la generazione di capitale ben avanti rispetto al Piano evidenziati in 1H26.
 

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Il rinnovo dell'accordo con Bper è coerente con la strategia “Stronger Distribution Network” del Piano e con il ruolo centrale della bancassurance nell’equity story di Unipol