STM - Guidance sul terzo leggermente sotto le stime

Fatto

Risultati 2Q26:

• Ricavi a 3.487 milioni di dollari (+26% su base annua, +13% QoQ), vs nostre/cons. a 3.485/ 3.466 milioni di dollari,
+0%/ +1%;
• Gross margin al 35,2%, vs nostre/cons. al 35,3%/ 35,2% , -0,0/ +0,0 punti percentuali;
• EBIT adj. a 269 milioni di dollari (+372% su base annua, margine al 7,7%), vs nostre/cons. a 273/
239 milioni di dollari, -2%/ +12%;
• EPS adj. a 0,31 dollari (+403% su base annua), vs nostre/cons. a 0,30/ 0,24, +5%/ +30%;
• FCF a 75 milioni di dollari vs nostre a 176 milioni di dollari;
• Giorni di magazzino a 127 vs 133 attesi;
• Cassa netta a 2.007 milioni di dollari, vs nostre a 2.084 milioni di dollari.

Guidance 3Q26:
• Ricavi a 3.700 milioni di dollari (+16% su base annua, +6% QoQ), vs nostre/cons. a 3.828/ 3.807 milioni di dollari,
-3%/ -3%;
• Gross margin al 37,0% vs nostre/cons. al 37,5%/ 37,2%;
• Gross profit a 1.369 milioni di dollari vs Interm/cons. a 1.436/ 1.415 milioni di dollari, -5%/ -3%;
• Assumendo OpEx in linea con la nostra stima a -1.014 milioni di dollari, EBIT adj. a 355 milioni di dollari
(+64% su base annua, margine al 9,6%), vs nostre/cons. a 490/ 401 milioni di dollari, -27%/ -11%.

Altri elementi:
• Ricavi 4Q >4 miliardi di dollari, che assumendo 4,1 miliardi di dollari portano il 2026 a 14,38 miliardi di dollari vs
nostre/cons. 14,61/14,42, -2%/-0%
• Ricavi AI 2026 visti >1,0 miliardi di dollari vs ~1,0 miliardi di dollari prec., nostra stima 1,05 miliardi di dollari
• Ricavi AI 2027 visti >2,0 miliardi di dollari vs ~2,0 miliardi di dollari prec., nostra stima 2,10 miliardi di dollari
• Domanda in ulteriore aumento con ordini solidi in tutti gli end-market
• Inventories sotto il target standard

Effetto

Nel complesso, ST ha riportato risultati solidi e fornito commenti positivi sul business, ma i numeri non hanno superato  le attese (3Q sotto, indicazione 2026 in linea).

Non ci aspettiamo revisioni significative delle stime dopo la release, il che, alla luce della valutazione attuale (31x/20x P/E NTMA/STMA) e della reazione negativa del peer
TXN dopo un set di risultati più forte, potrebbe deludere gli investitori.

I risultati 2Q26 sono stati sostanzialmente in linea con le nostre stime e leggermente sopra il consenso, sostenuti da OpEx più bassi e da un tax rate inferiore. I ricavi si sono attestati nella parte alta della guidance, supportati da una domanda più forte in Communication Equipment e Automotive, mentre il gross margin è risultato in linea con le attese.

La guidance 3Q26 implica una crescita sequenziale rispetto al 2Q26, sebbene sia risultata inferiore sia alle nostre attese sia al consenso, con gross margin anch’esso leggermente più debole.

ST ha inoltre fornito una prima indicazione di ricavi 4Q26 superiori a 4 miliardi di dollari, implicando ricavi 2026 di ~14,4 miliardi di dollari, leggermente sotto la nostra stima e sostanzialmente in
linea con il consenso.

La società continua a vedere domanda solida e inventories contenuti, e ha alzato il target di ricavi legati all’AI a oltre 1,0 miliardi di dollari nel 2026 e oltre 2,0 miliardi di dollari nel 2027, da
1,0 miliardi di dollari e 2,0 miliardi di dollari in precedenza.