STM - feedback dalla call

Fatto

Target confermati: ricavi > 3 miliardi di dollari cumulati tra 2026-28, con 600 milioni di dollari nel 2025 e ~ 1 miliardo di dollari nel 2026. Servizi LEO abilitati dai clienti di ST: connettività; direct-to-cell / asset tracking; data center in orbita (business potenziale in futuro).

Solo la connettività è oggi un business commerciale ed è l’unica considerata nelle previsioni.

Mix ricavi: user terminal (modem) principale contributore; seguono satelliti; gateway marginali. Economics del contenuto: valore per satellite nell’ordine delle decine di migliaia di dollari, per gateway centinaia, per user terminal decine di dollari.

Driver di crescita:

• utenti attesi da ~ 9 milioni nel 2025 a > 100 milioni nel 2028, grazie a: maggiore capacità di lancio di SpaceX grazie a Starship (nettamente superiore a Falcon 9); sviluppo di nuove costellazioni (Amazon LEO, OneWeb e una costellazione cinese, senza rilevanti rischi geopolitici secondo il management);

• riduzione della market share di ST presso SpaceX, oggi > 90%, ma attesa comunque > 50% nel 2028. Vantaggio competitivo legato alla differenziazione dei front-end modules per user terminal, basata su tecnologie proprietarie BiCMOS e PLP. Rischi competitivi attesi da integrated device manufacturers con capacità BiCMOS, assembly su larga scala e PLP.

Cina: opportunità limitata agli user terminal per effetto dei controlli all’export; primi contatti avviati, footprint satellitare ancora contenuto.

Rapporto con SpaceX confermato come centrale, con co-sviluppo in corso su satelliti e terminal di nuova generazione.

Outlook di mercato: spesa globale per servizi LEO attesa a ~ 15 miliardi di dollari nel 2026, con crescita futura fortemente dipendente dalla capacità di lancio (Starship e New Glenn i principali driver).

Effetto

Dalla call tenuta ieri pomeriggio a mercati aperti la società non ha fornito target finanziari aggiuntivi rispetto a quanto già comunicato, ma ha offerto maggiore visibilità sulla dimensione dell’opportunità e sui driver/assunzioni alla base dello sviluppo del business.

In particolare, la crescita è legata all’espansione del numero di utenti dei servizi di connettività LEO (Low Earth Orbit) offerti da Starlink, ma anche Amazon LEO e OneWeb, dagli attuali ~9 milioni a >100 milioni al 2028.

La società ha inoltre ribadito l’atteso calo della market share su Starlink (attualmente >90%), a favore di un altro IDM (Integrated Device Manufacturer) dotato di competenze tecnologiche su BiCMOS (Bipolar CMOS) e PLP (Panel-Level Packaging), pur restando su livelli elevati.