Settore Telecoms - Iliad Italia crescita a doppia cifra

Fatto

Iliad ha riportato un primo semestre solido, con l'Italia che si conferma il principale driver di crescita del Gruppo (Francia +1,5%, Polonia +3,5%, Italia +10,2%).

La leva di Gruppo è migliorata a 2,2x EBITDAaL (da 2,3x a fine 2025), supportata dalla forte generazione di cassa, con un calo del debito netto a 9,0 miliardi di euro.

Iliad Italia

Ricavi del primo semestre a 665 milioni di euro, in crescita del 10,2% su base annua (primo trimestre: +11,2%, secondo trimestre: +9,2%) e l'EBITDAaL a 229 milioni di euro, +20% su base annua.

Margine al 34,5% (+2,9 punti percentuali su base annua), sostenuto dalla maggiore leva operativa e dai minori costi MOCN.

Capex in calo (-5,2% su base annua ex spettro) nonostante gli investimenti in 5G e fibra.

OpFCF positivo per 106 milioni di euro (o 69 milioni di euro post spettro) a conferma del crescente focus sulla monetizzazione della base clienti e sulla generazione di cassa.

Net adds stabili sul mobile (+100k sia nel primo trimestre che nel secondo trimestre) ma in rallentamento sul segmento broadband (+41k nel primo trimestre, +31k nel secondo trimestre).

Effetto

Risultati nel complesso in linea con le nostre attese, che confermano la traiettoria di crescita del fatturato su livelli high-single digit e il raggiungimento del breakeven sull’OpFCF (inclusi i costi per lo spettro), nonostante un contesto di mercato ancora sfidante sul segmento low end.

Nel segmento broaband l’attuale ritmo acquisitivo di circa 30k net adds a trimestre ci sembra ancora distante dal raggiungimento di una massa critica in Italia (quota di mercato su segmento BB di circa 3%) anche considerando la minore propensione dei clienti fissi, rispetto a quelli mobili, a cambiare operatore.