Saipem - Risultati del 2Q 2026 sotto le attese

Fatto

Ricavi 2Q 2026 pari a 3.817 euro milioni (vs attese 3.731 euro milioni, consenso 3.738 euro milioni), EBITDA adj. pari a 402 euro milioni (vs attese 460 euro milioni, consenso 467 euro milioni), EBIT adj. pari a 118 euro milioni (vs attese 190 euro milioni), utile netto adj. pari a 53 euro milioni (vs attese 86 euro milioni, consenso 99 euro milioni).

Posizione finanziaria netta pre IFRS16 positiva per -1.078 euro milioni (vs attese -1.010 euro milioni), posizione finanziaria netta post IFRS16 negativa per 109 euro milioni (vs attese 90 euro milioni), dopo passività per leasing pari a 1.187 euro milioni (vs attese 1.100 euro milioni).

Order intake pari a 4.068 euro milioni (vs attese 3.500 euro milioni), backlog pari a 29.960 euro milioni (vs attese 29.448 euro milioni).

A livello divisionale – breakdown EBITDA: Asset Based Services (Offshore E&C) pari a 341 euro milioni (attese 360 euro milioni), Energy Carriers (Onshore E&C) pari a 26 euro milioni (attese 31 euro milioni), Offshore Drilling pari a 35 euro milioni (attese 68 euro milioni).

La guidance 2026 è stata aggiornata per riflettere l’impatto degli extra costi connessi al conflitto in corso, che incidono sull’EBITDA adjusted senza avere impatto sulla generazione di cassa grazie a una migliore dinamica di conversione della cassa. Ricavi attesi a circa 15,5 euro miliardi confermati, EBITDA a circa 1,75 euro miliardi (da precedenti 1,9 euro miliardi), operating cash flow (post rimborso delle passività per leasing) di circa 1,0 euro miliardi confermato, CapEx di circa 450 euro milioni, free cash flow (post rimborso delle passività per leasing) di almeno 600 euro milioni confermato.

La guidance sull’EBITDA adjusted è stata aggiornata per riflettere (i) gli extra costi sostenuti in relazione al conflitto in Medio Oriente, nonché una stima degli ulteriori costi che potrebbero incidere sulla seconda metà dell’anno, e (ii) il deconsolidamento del business shallow water drilling a seguito del completamento della cessione.

La recuperabilità di tali extra costi non può essere quantificata con precisione in questa fase. Sebbene i clienti stiano mostrando segnali di supporto, il recupero di questi costi aggiuntivi non è stato incorporato nella guidance.

La guidance sul Free Cash Flow non include gli incassi derivanti dalla cessione del business offshore drilling shallow-water, il cui completamento è atteso nel 3Q 2026. L’order intake 2026 è atteso superiore a quello del 2025 (12,9 euro miliardi), grazie ai risultati conseguiti nei primi sette mesi dell’anno e a diverse ulteriori opportunità attualmente in discussione.

Effetto

Risultati sotto le attese, per extra costi nel Middle East. Guidance 2026 abbassata a livello di adj. EBITDA, ma confermata a livello di generazione di cassa. Outlook commerciale positivo confermato. Conference call alle ore 10.30 CET.