RECORDATI - Risultati del 1Q solidi, guidance confermata

Fatto

Recordati ha chiuso il 1Q26 con risultati solidi e ampiamente superiori alle attese sul fronte della redditività: EBITDA a euro 284 mn (+5% su base annua, margin 39,7%) e adjusted net income a euro 188 mn (+7,2% su base annua) hanno battuto le nostre stime rispettivamente del 10% e il consensus del 6-7%, grazie a un mix più favorevole sui ricavi e a minori oneri finanziari.

Il fatturato era già noto dalla pre-comunicazione del 29 aprile; il vero driver della crescita rimane la divisione Rare Diseases (+14,8% su base annua, +22,4% a cambi costanti), trainata da Isturisa (+56,8% su base annua) ed Enjaymo (+37,6% su base annua), mentre la Specialty & Primary Care è risultata sostanzialmente stabile. La guidance 2026 è stata confermata integralmente, offrendo poco spazio a significative revisioni al rialzo del consensus.

Sul fronte societario, l'assenza di aggiornamenti sull'apertura della due diligence relativa all'offerta non vincolante a euro 52/azione presentata da CVC lo scorso 25 marzo potrebbe sollevare qualche interrogativo da parte degli investitori; ci aspettiamo che la call odierna offra l'occasione per fare maggiore chiarezza sul timing del processo.

Riteniamo che euro 52 rappresenti un floor di valutazione, mentre un eventuale delisting richiederebbe un prezzo significativamente più elevato, vicino al nostro target di euro 71/azione.

Effetto

Confermiamo stime, rating e TP, in attesa della call di questo pomeriggio.