Recordati - Il fondo CVC conferma l'obiettivo di arrivare al 100%

Fatto

Alla celebrazione del centenario Recordati a cui abbiamo partecipato ieri, Giampiero Mazza di CVC (Head of CVC Italy; consigliere nel Consiglio di Amministrazione di Recordati) ha ricordato l'operazione di fine 2018 come il più grande investimento di CVC e di un fondo di Private Equity mai realizzato in Italia, sottolineando la fiducia costruita con la famiglia Recordati lungo un percorso multigenerazionale.

In questi 7 anni la Società ha raddoppiato le dimensioni (destinate a raddoppiare anche nel corso dei prossimi 5 anni), incrementato il peso delle malattie rare a circa metà dell’EBITDA e impiegato oltre 3 miliardi di euro in operazioni di M&A. In merito all'OPA annunciata di recente, Mazza ha riservato poche battute: un'operazione che CVC sta "promuovendo" per salire da oltre il 50% al 100% del capitale, per un investimento complessivo di 12 miliardi di euro, a testimonianza della fiducia del fondo nelle prospettive del gruppo in un contesto in continua e rapida evoluzione segnato da geopolitica e nuove opportunità/sfide (menzionate Intelligenza Artificiale e Cina).

La piena proprietà — ha sostenuto — garantirà l'agilità necessaria per compiere mosse audaci, senza intaccare la missione di fondo né i valori fondanti di Recordati.

Effetto

L'enfasi di CVC sulle rilevanti prospettive di crescita di lungo termine di Recordati e la rinnovata ambizione di assumerne il pieno controllo rafforzano la nostra convinzione che il prezzo di euro 51,29 per azione (ex-div), in assenza di un significativo rilancio, non rifletta il reale valore della Società.

Ribadiamo la nostra indicazione di non aderire all'offerta, confermando il rating Outperform e il TP di euro 71.