Recordati - Il family office Tokos SCF presenta un esposto sull’OPA

Fatto

MF riferisce che Il multi-family office Tokos SCF ha presentato un esposto a Consob chiedendo maggiori informazioni sulla congruità del corrispettivo di 51,29 euro per azione dell’OPA lanciata da CVC e GBL su Recordati. La richiesta fa seguito alla spaccatura emersa nel CdA: 6 amministratori hanno giudicato congrua l’offerta sulla base della fairness opinion di Lazard, mentre 4 amministratori indipendenti hanno espresso parere contrario, supportati da Rothschild. Tokos sostiene che le diverse conclusioni possano derivare da assunzioni valutative e dati previsionali non integralmente disponibili agli azionisti e chiede pertanto un’integrazione informativa, verifiche da parte di Consob sulla documentazione a disposizione del mercato e una proroga dell’offerta oltre la scadenza del 15 ottobre.

Effetto

Pur non modificando al momento i termini dell’OPA, un eventuale intervento di Consob volto a richiedere ulteriore disclosure o a estendere il periodo di adesione potrebbe rallentare il processo e offrire agli azionisti più tempo per valutare l’operazione.

Pur aumentando l’attenzione sul tema della congruità del prezzo, non riteniamo che l’esposto possa alterare significativamente il percorso dell’OPA. Salvo un significativo rilancio dell’ultimo minuto, ribadiamo la nostra raccomandazione di non aderire all’OPA, in quanto riteniamo che il corrispettivo di 51,29 euro/azione (inferiore del 28% rispetto al nostro TP di 71 euro/azione) non rifletta adeguatamente i fondamentali di Recordati e le opportunità di crescita di medio-lungo termine, in particolare l’upside legato alla commercializzazione di Isturisa (peak sales >1,2 miliardi di euro nel 2033-35, vs nostra stima 2026 di 350 milioni di euro) e alla partnership con Moderna (non ancora quantificata nell’attuale piano industriale).