Recordati - Depositato presso CONSOB il prospetto d’OPA

Fatto

Respighi BidCo ha depositato presso CONSOB il documento d’offerta relativo all’Offerta Pubblica di Acquisto volontaria totalitaria su Recordati, annunciata il 22 maggio 2026.

L’offerta prevede un corrispettivo pari a euro 51,29 per azione, subordinato al soddisfacimento delle condizioni previste (antitrust, Foreign Direct Investment, Foreign Subsidies Regulation, ecc.).

Il documento sarà pubblicato dopo l’approvazione CONSOB.

Effetto

Come abbiamo già sottolineato in un recente report, riteniamo il prezzo d’OPA di euro 51,29/azione (ex-div) non adeguato e confermiamo il rating Outperform, suggerendo di NON ADERIRE.

A nostro avviso, un delisting rispettoso degli interessi delle minoranze richiederebbe un corrispettivo materialmente superiore, prossimo al nostro target price di euro 71/azione, che incorpora l'upside di lungo periodo derivante da Isturisa e dall'accordo con Moderna, catalyst attualmente non prezzati dal mercato.

Al prezzo d’OPA, il titolo tratterebbe ad un prezzo/utili di 16x sul 2026 (orphan peers 19,9x, specialty peers 19,3x) e di 13,7x sul 2027 (orphan peers: 16,5x, specialty peers: 15,8x), a sconto rispetto ai peer di settore.