Recordati - Confermata la solidità del business

Fatto

Principali spunti dalla call di ieri: nessun aggiornamento sull'OPA promossa da Respighi BidCo (CVC/GBL): il management ha declinato ogni commento aggiuntivo sull'operazione, rinviando alla documentazione ufficiale già pubblicata.

Reiterata la guidance 2026 e 2027, a conferma della buona visibilità sul business.

Malattie Rare: crescita double digit (1H: +22% su base annua a CER), con trend particolarmente sostenuti su Isturisa (+58%) ed Enjaymo (+31%). La crescita del segmento resta diversificata, con contributi positivi anche da Signifor, Qarziba e Sylvant.

Isturisa: il miglioramento significativo delle conversioni dei pazienti nel 2Q, il minore churn e la crescente base di medici prescrittori ricorrenti lasciano intravedere ulteriore potenziale di crescita.

Specialty & Primary Care: ricavi sostanzialmente stabili nonostante l'impatto della perdita di esclusiva di Cardicor, effetti di phasing e una stagione cough & cold più debole. I margini SPC restano su livelli elevati e sostenibili grazie a pricing, mix favorevole, disciplina sui costi e precedenti interventi di rightsizing della struttura commerciale.

Livazo: crescita superiore alle attese grazie alla forte domanda in Russia e Turchia e al rientro del prodotto in Spagna.

Vazkepa: contributo di circa 14 milioni di euro nel 1H, nonostante i maggiori investimenti commerciali legati al lancio.

Eligard: la crescita straordinaria in Turchia, favorita dall'uscita temporanea di un concorrente, non rappresenta un beneficio strutturale.

L'accordo con Ionis per zilganersen rafforza la piattaforma Rare Diseases e il profilo di crescita di lungo termine, anche se non sono stati forniti dettagli sul potenziale commerciale ex-US.

Forte generazione di cassa: con FCF pari a 299 milioni di euro nel 1H e leva finanziaria scesa sotto 1,9x EBITDA, assicurano flessibilità per operazioni di business development.

Effetto

Messaggi rassicuranti sul business e sulla crescita futura, senza novità sull'OPA in corso (periodo di adesione dal 31 agosto al 15 ottobre 2026, con potenziale riapertura dei termini tra il 26 ottobre e il 30 ottobre).