Recordati - Antitrust UE approva il cambio di proprietà

Fatto

L’antitrust UE ha approvato l’acquisizione del controllo congiunto di Recordati da parte dei fondi GBL e CVC, nel contesto dell’OPA lanciata su Recordati dal veicolo Respighi (controllato congiuntamente da GBL e CVC).

Secondo la Commissione, l’operazione non solleva criticità concorrenziali, date le limitate sovrapposizioni tra le attività delle parti coinvolte.

Effetto

Il via libera dell’antitrust UE, atteso entro fine agosto, rimuove uno degli ultimi passaggi autorizzativi dell’OPA.

Il periodo di adesione si aprirà il 31 agosto e si chiuderà il 15 ottobre, con possibile riapertura dei termini dal 26 al 30 ottobre.

Il titolo tratta oggi a un premio del 2,7% rispetto al prezzo d’OPA di 51,29 euro/azione, incorporando attese di un potenziale rilancio.

Riteniamo tuttavia elevata la probabilità di delisting del titolo anche senza rilanci, considerando che Respighi BidCo (GBL/CVC) detiene già il 56,8% del capitale ed è vicina alla soglia (rinunciabile) del 66,7% per forzare il delisting tramite la fusione di Recordati in Respighi.

Inoltre, l’attuale maggioranza avrebbe i voti per revocare anticipatamente l’attuale CdA e nominarne uno nuovo, consentendo a GBL, in qualità di secondo azionista, di esprimere una nuova componente di consiglieri indipendenti.

Questo renderebbe ancora più agevole il percorso verso l’approvazione della successiva fusione.