Prysmian - L'area digital raddoppia l'Ebitda nel 2° trimestre

Fatto

Prysmian ha riportato solidi risultati per il 2Q26, in linea con le attese, con vendite a 6,02 miliardi di euro (rispetto ai 5,65 miliardi previsti), in crescita organica del 9,4% (+8,2% previsto), e un EBITDA a 730 milioni di euro (in linea con la nostra stima e l'1% superiore al consenso di 725 milioni di euro). La guidance per il FY26 è stata alzata a 2,8-2,9 miliardi di euro per l'EBITDA (consenso a 2,85 miliardi) e a 1,65-1,75 miliardi di euro per il FCF (350 milioni di euro in più rispetto alla guidance precedente e al consenso), che riflette il pagamento anticipato sul contratto decennale con Molex annunciato il 20 luglio. Abbiamo alzato le stime in linea con la nuova guidance (EBITDA FY26E a 2,88 miliardi di euro) e il prezzo obiettivo (target price) da 116 a 130 euro, mantenendo un giudizio Neutrale (Neutral) sul titolo. 
I risultati trimestrali sono stati guidati da Digital Solutions (l'EBITDA è raddoppiato nel 2Q26 a 122 milioni di euro rispetto ai 63 milioni del 2Q25), che ha beneficiato del riprezzamento della fibra (applicazioni militari in aggiunta alla domanda dei data center). La divisione Transmission ha registrato un EBITDA di 179 milioni di euro nel 2Q26 rispetto ai 125 milioni precedenti, con un margine al 20,3%, in miglioramento sequenziale rispetto al 19,4% del 1Q26. Power Grid ha riportato un EBITDA stabile su base annua a 135 milioni di euro (vendite in crescita a doppia cifra ma margine all'11,2%, ancora inferiore al 13,5% del 2Q25, sebbene in miglioramento rispetto al livello del 1Q26 del 10,6%). Electrification ha registrato un EBITDA di 294 milioni di euro, in leggera crescita su base annua (283 milioni di euro nel 2Q26) con un margine stabile rispetto al 1Q26 all'8,7%.
 

Effetto

L'aumento della guidance era stato anticipato dal management ed è in linea con le aspettative del consenso di un EBITDA FY26 a 2,85bn. Durante la call, il CEO di Prysmian si è mostrato fiducioso di raggiungere la parte alta della forchetta della guidance (EBITDA FY26 a 2,9 miliardi di euro). M&A e quotazione negli Stati Uniti sono considerate priorità. Un piano industriale aggiornato con obiettivi al 2031 dovrebbe essere presentato nel primo o secondo trimestre del prossimo anno.
Abbiamo alzato le stime in linea con la nuova guidance (EBITDA FY26 a 2,88 miliardi di euro, FCF a 1,75 miliardi) e il prezzo obiettivo da 116 a 130 euro, il che implica un multiplo EV/EBITDA per il FY27E di 11,7x e un P/E di 22x.

Alziamo il target price a 130 euro, NEUTRAL.