Nexi +2% Read across positivo dall'offerta per acquisire PayPal

Fatto

Nexi è tra le migliori blue chip della seduta, con il prezzo che torna sui livelli di due mesi fa. 

Un breve commento alle notizie di questa mattina: Reuters riporta che Stripe e Advent International hanno presentato un'offerta congiunta per acquisire PayPal a 60,50 dollari per azione, valutando la società oltre 53 miliardi di dollari, con un premio di circa il 28% rispetto alla chiusura di martedì (circa 8 volte l'EBITDA), supportata da circa 50 miliardi di dollari di finanziamenti bancari già garantiti.

Stripe e Advent deterranno ciascuna una quota paritaria, senza alcun piano di smembramento della società.

PayPal non ha ancora risposto; non vi è alcuna certezza che la transazione andrà a buon fine.

Effetto

Per Nexi, l'interpretazione è positiva per il sentiment del settore, ma presenta delle sfumature per quanto riguarda specificamente le opzioni di fusione e acquisizione.

Tra gli aspetti positivi, l'accordo si aggiunge a una serie di transazioni su larga scala che hanno rimodellato il panorama dei pagamenti negli ultimi dodici mesi: l'acquisizione di Worldpay da parte di Global Payments per 24,25 miliardi di dollari, completata nel gennaio 2026 a circa 8,5 volte l'EBITDA, l'acquisizione di Discover da parte di Capital One per 35 miliardi di dollari, conclusa nell'aprile 2025, e la delisting di Nuvei da parte di Advent, rendendo l'approccio odierno di PayPal coerente con la consolidata strategia di Advent nel settore dei pagamenti.

Il modello conferma che gli acquirenti strategici e finanziari restano disposti a impegnare finanziamenti significativi a premi considerevoli per gli asset di pagamento che si trovano ad affrontare gli stessi venti contrari della concorrenza – rallentamento della crescita, intrusione del fintech – che hanno pesato su Nexi.

Una rivalutazione del settore in seguito all'attività di M&A andrebbe a vantaggio del multiplo di Nexi (attualmente EV/EBITDA 3x, P/E 7x e FCF Yield 16%) indipendentemente dal fatto che la società stessa sia un obiettivo.

Detto questo, le opzioni di M&A di Nexi si sono ridotte materialmente da quando CDP è salita al 29,9%.

Un approccio simile a quello di Stripe/Advent su Nexi si troverebbe di fronte a un panorama normativo e politico molto diverso: il radicamento di CDP come azionista di riferimento quasi sovrano, combinato con la deliberata ridefinizione del gruppo da parte di Mingrone come infrastruttura di pagamento critica, rende le disposizioni di Golden Power sempre più rilevanti e un'offerta estera ostile o non richiesta sostanzialmente irrealizzabile.

Lo scenario CDP/CVC che abbiamo segnalato a maggio – una struttura nazionale.

Il delisting che preserva la governance italiana rimane l'unica strada credibile per le fusioni e acquisizioni, ed è strutturalmente diversa da quanto sta accadendo con PayPal.

In sintesi: positivo per il sentiment del settore, ma con scarse implicazioni per quanto riguarda lo specifico aspetto delle fusioni e acquisizioni.

Il caso di investimento in Nexi si basa sui fondamentali e sull'esecuzione di Mingrone, non sull'acquisizione.

Risultati 29 luglio, ore 8:00 CET.