Moncler - Le nostre stime prima della trimestrale

Fatto

Pubblichiamo oggi le nostre stime per i risultati del primo semestre 2026, che saranno approvati il 22 luglio 2026.

Concentrandoci sull’andamento dei ricavi nel 2Q26, stimiamo ricavi pari a Eu403.7mn, in crescita del 4.4% YoY a CER. Nel dettaglio: i ricavi del brand Moncler (stimati a Eu318.8mn) sono attesi in crescita del 3.6% YoY CER, con DTC a +4.0% e wholesale a +1.9% CER, mentre i ricavi di Stone Island (stimati a Eu84.9mn) sono attesi in crescita dell’8.0% YoY CER, con DTC a +15.7% e wholesale flat.

Per quanto riguarda i ricavi del 1H26, la crescita a doppia cifra dei ricavi DTC dovrebbe aver sostenuto il gross margin, atteso in aumento di 55bp al 77.4%, ma questo effetto dovrebbe essere in larga parte compensato a livello di margine EBIT (atteso al 18.4% vs. 18.3% nel 1H25) da maggiori OpEx, principalmente legati all’espansione della rete retail.

Effetto

Dopo un 1Q molto forte, ci aspettiamo che la crescita del brand Moncler rallenti nel 2Q (stimiamo un like-for-like DTC intorno allo 0%), principalmente a causa di un calo in EMEA (-8% CER) dovuto a minori flussi di turisti asiatici e, in misura minore, a condizioni climatiche insolitamente calde da metà maggio; tenendo conto che il 2Q fornisce un contributo relativamente limitato ai risultati annuali, reiteriamo la nostra view positiva, in quanto l’execution su Stone Island rimane eccellente, Moncler continua a essere uno dei brand preferiti tra i consumatori asiatici e ci aspettiamo che il brand recuperi slancio verso la fine dell’estate, anche supportato dall’apertura del nuovo flagship store di New York. OUTPERFORM, TP 66.1, invariato.