Utility - Documento di consultazione per il Wacc del settore Water

Fatto

ARERA ha pubblicato il Documento di Consultazione 471/2025 con i parametri preliminari per la revisione del WACC 2026–2027. Tra gli elementi principali:

1) La metodologia introduce un approccio più legato all’inflazione core: per l’Rpi viene infatti adottato un tasso del 1.9%, basato sulle ultime stime BCE, e considerato definitivo.

2) per quanto riguarda il tasso risk free reale elemento chiave sarà il meccanismo trigger predisposto per i settori energia: in caso di attivazione il tasso utilizzato salirebbe al 2.5%, mentre in caso contrario resterebbe all’1.58%.

3) per il settore idrico, ARERA propone un premio per il rischio compreso tra 1.7% e 2.2%, mentre il costo del debito è indicato in un intervallo 2.34%–3.53%.

Effetto

Sulla base delle nostre stime, nello scenario senza attivazione del trigger il WACC si collocherebbe in area ~6%, con un impatto sugli EPS molto limitato (attualmente il WACC è al 6.1%).

Al contrario, nello scenario con attivazione del trigger il WACC medio si avvicinerebbe al ~6.6%, determinando un beneficio più significativo sugli utili (+4% per Acea, ~+2% per Hera e Iren). Anche considerando l’effetto combinato dell’eventuale attivazione del trigger sui business energia, l’impatto netto rimarrebbe positivo (da ~+2.8% per Acea a ~+1.2% per Hera).

In sintesi, il quadro regolatorio proposto appare costruttivo e lascia margine a una potenziale revisione migliorativa dei rendimenti, con il trigger che rimane il principale elemento da monitorare nelle prossime settimane.