UNIPOLSAI - Feedback confcall: fiducia su aumenti prezzi

Fatto

Principali spunti emersi dalla conference call:
1) Aumento dei prezzi delle auto: sono stati già effettuati vari aumenti dei prezzi e altri sono in corso di implementazione. Entro la fine del 2023, ci si aspetta un aumento medio del premio dell'11%, non uniforme su tutto il portafoglio ma concentrato sui clienti più rischiosi. Questi aumenti sono necessari per ripristinare la redditività tecnica del settore, che è stata colpita dall'aumento della frequenza dei sinistri e dei costi di inflazione a causa dell'inflazione. Queste misure dovrebbero portare a una riduzione del combined ratio auto al di sotto del 100%. Nel primo semestre, il risultato è stato positivamente influenzato dal rilascio delle riserve per circa il 5% e dall'effetto positivo dello sconto per circa il 3,5% legato all'aumento dei tassi di interesse.
2) Eventi naturali: gli eventi recenti nel nord Italia avranno un impatto negativo stimato di circa €150 milioni, ovvero €100 milioni al netto della riassicurazione. Anche in caso di futuri eventi naturali, l'azienda è fiduciosa nella possibilità di limitare gli impatti grazie alla riassicurazione.
3) Vita: l'andamento positivo continua e ci si aspetta di poter raddoppiare il risultato del primo semestre per l'intero anno.
4) Risultato finanziario in netto miglioramento grazie all'effetto dei tassi di interesse e al miglioramento del settore immobiliare.
5) Dividendi: al momento i target del piano sono confermati, ma potrebbero migliorare ulteriormente in caso di andamento favorevole dei mercati e grazie all'elevato margine di solvibilità superiore al 300%. Tutti i target del piano sono stati confermati.

Effetto

Sono presenti indicazioni positive riguardo all'aumento dei prezzi, che diventa determinante per aumentare la visibilità sui target di redditività tecnica. È necessario valutare gli effetti di possibili nuovi eventi naturali, che si stanno verificando sempre più frequentemente e con un impatto significativo. Non vediamo un rialzo significativo nel titolo, che si posiziona in linea con il settore a circa 8 volte gli utili e con un'incertezza sulle prospettive di redditività tecnica. Continuiamo a preferire Unipol, che ha valutazioni molto più contenute (con uno sconto sul NAV di quasi il 30%) e politiche di dividendi generose.