Unipol - Speculazioni su coinvolgimento in nuove ipotesi M&A

Fatto

Secondo Il Sole 24Ore, si aprono nuovi potenziali scenari di consolidamento dopo la prima fase che si è conclusa con l’operazione BMPS/Mediobanca.

L’ipotesi ventilata da Il Sole vedrebbe coinvolte UCG e Unipol in un accordo di bancassurance vista la prossima scadenza (2027) della partnership tra UCG e Allianz nel danni.

Ricordiamo che UCG-Allianz Assicurazioni (Danni) ha chiuso il 2024 con un utile netto di €42.8mn, a fronte di una raccolta pari a €420mn.

La speculazione si spinge anche a scenari che vedano un coinvolgimento di UCG con la banca di cui Unipol è maggiore azionista BPER attualmente impegnata nel processo di consolidamento di BPSO.

UCG è impegnata in un piano di rilancio delle attività assicurative in Italia affidate al manager Alessandro Santoliquido.

Effetto

La strategia di Unipol nel settore bancario si è definita con il ruolo di maggiore azionista nel gruppo BPER che ha favorito il successo dell’offerta per acquisire BPSO.

Crediamo che una partnership con un player di dimensioni importanti come UCG sarebbe una buona notizia per Unipol che rimane a nostro avviso molto interessante visto le prospettive industriali ed i multipli interessanti a cui tratta il titolo.

Tuttavia, se circoscritti al segmento danni, gli impatti per Unipol sarebbero limitati, mentre il vita avrebbe maggiore significatività anche se UCG sembra orientata a sviluppare internamente l’attività nel segmento vita in continuità con la strategia di internalizzare l’offerta prodotti per il gruppo.

Ipotesi invece di maggiore coinvolgimento nell’azionariato di Unipol e/o BPER da parte di UCG appaiono più complesse per motivi di governance con l’attuale assetto di Unipol che garantisce alle cooperative azioniste di controllare il gruppo assicurativo e di avere influenza indiretta significativa in BPER e che verrebbero fortemente diluite in ipotesi di aggregazione con un soggetto di dimensioni molto più rilevanti.