Unipol - Risultati in linea alle stime, aumenta la visibilità

Fatto

I risultati di Unipol sono in linea alle nostre stime e poco migliori rispetto al consensus.

E' aumentata la visibilità sugli obiettivi conservativi del piano.

Secondo trimestre 2025 

• GWP totali a €4.2bn (+5% su base annua), trainati dal ramo vita in crescita del +7%

• Risultato pre-tax a €449mn (+13%)

• Utile netto a €328mn vs nostre aspettative per €330mn. Questo dato include il contributo del primo trimestre 2025 di BPSO e BPER (€122mn vs €119 in 1Q24).

• Solvency II ratio a fine giugno al 222%, in linea con le nostre attese (286% escludendo l'impatto delle partecipazioni bancarie).

Segmento danni

• GWP a €2.4bn (+4% su base annua) con settore Auto a +4% e Non Auto a +5%.

• CoR totale al 94.4% (95.2% nel secondo trimestre 2024). Nel primo semestre 2025 CoR al 92.7% con forte performance tecnica del segmento Motor.

Segmento Vita

• GWP a €1.8bn (+7% su base annua) con crescita trainata da segmenti margin accreative come unit linked e Fondi pensione.

• CSM Life a fine giugno 2025 in aumento a €2.6bn con un rilascio di €136mn nel semestre. Buon dato di crescita normalizzata del CSM a +3.2% annualizzata.

Effetto

Il primo semestre del 2025 è stato in linea con le nostre stime e leggermente superiore al consensus.

Alla luce di questi risultati, in assenza di forti eventi naturali nel terzo trimestre, tutto lascia presagire un forte 2025.

Questo fattore migliorerà la visibilità sugli obiettivi del piano triennale, che consideriamo conservativi e con un buon margine di miglioramento, non da ultimo in termini di distribuzione dei dividendi: obiettivo cumulativo 2025-27 di €2.2bn rispetto alla nostra stima attuale di €2.3bn.