UNIPOL - Offerta di reverse ABB sul 10,2% di BP Sondrio a 5,10 euro

Fatto

Ieri, a mercati chiusi, Unipol [UNPI.MI] ha lanciato un'offerta di reverse ABB sul 10.2% di BP Sondrio al prezzo di Eu5.1, con un premio di circa il 4% e un cash out massimo di Eu236mn. L'offerta ha superato il 90% dell'obiettivo complessivo.

Effetto

L'operazione era attesa, anche se non era chiaro se sarebbe stata effettuata tramite Unipol o tramite l'operativa Unipol SAI, che è già azionista di BP Sondrio e partner industriale nel settore bancassurance.

Ci aspettiamo che ci sia un impatto negativo sul livello di Solvency 2, di diversi punti percentuali, ma nel complesso non siamo preoccupati per la possibilità di distribuire dividendi: infatti, al primo semestre del 2023, il Solvency 2 era al 218%. La partecipazione in BPSO si aggiunge all'85,2% di Unipol SAI e al 10,5% di BPER.

Non riteniamo che questa mossa possa contribuire a ridurre lo sconto attuale sul NAV, che è pari a circa il 30%.

Giudizio Interessante, target price 6 euro.