UNICREDIT - Incrementa le coperture su Commerzbank

Fatto

Bloomberg riporta che Unicredit avrebbe adottato ulteriori misure di hedging sulla propria stake in Commerzbank tramite Jefferies, contro eventuali variazioni negative della partecipazione, che ricordiamo ammontare a 21% circa (9% in azioni e 11.5% tramite derivati).

L'ipotesi deriva dal fatto che i volumi di contrattazione su opzioni riguardanti Commerzbank sono aumentati questa settimana, con Jefferies tra gli attori più attivi.

Sempre secondo BBG, Jefferies potrebbe superare il 5% di CBK, soglia che dovrà essere comunicata.

L'operazione darebbe a UCG ulteriore flessibilità per decisioni future.

Inoltre, durante la conference call del 3Q di Deutsche Bank, il CFO Von Moltke ha riferito sia che la banca non detiene azioni CBK, sia che il momento non è appropriato per pensare ad un eventuale consolidamento domestico tra DB e CBK, anche se potrebbe essere un’opzione in futuro.

Effetto

A nostro avviso rimane chiara la politica di flessibilità di UniCredit, che vuole rimanere con più opzioni a disposizione.

Secondo la nostra view, l’obiettivo primario di Orcel resta comunque quello di salire al 29.9% per poi lanciare un’offerta carta contro carta.

Pensiamo inoltre che il regolatore, nei tempi prestabiliti (60 giorni da quando riceverà il dossier dalla Bafin, più eventuale prolungamento di 30) darà il via libera a UCG per completare la scalata.