Unicredit - Alziamo il target price a 61 euro

Fatto

Pubblichiamo un report dopo la pubblicazione dei risultati trimestrali, che hanno superato le attese grazie a importanti componenti straordinarie; al netto della copertura Commerzbank sul trading, la performance operativa è risultata leggermente inferiore alle stime.

I ricavi sono scesi del leggermente QoQ, portando il cost/income al 37.8 %.

L’utile operativo è calato del 10% QoQ a circa €3.8bn, ma la rivalutazione delle JV assicurative e il badwill sulla quota del 9.9 % in Commerzbank hanno spinto l’utile netto a €3.3bn.

La qualità del credito resta solida (CoR 10bps), e il CET1 ratio si è leggermente ridotto per il lieve aumento degli RWA e l’accantonamento dell’utile distribuibile.

Effetto

Abbiamo aggiustato le nostre stime per riflettere il contributo delle partecipazioni strategiche, ora incluse nelle stime, e per includere un CoR leggermente più basso. Aumentiamo il target price a 61 euro.