UNICREDIT - Orcel potrebbe riaprire il dossier acquisizioni

Fatto

MF riporta nel week end ancora una volta ipotesi di consolidamento nel settore bancario.

Tra queste la possibilità che Orcel (UCG) possa riaprire il dossier su Banco BPM [BAMI.MI], puntando ad un’eventuale acquisizione che consoliderebbe la presenza di Unicredit al Nord-Italia, andando a raddoppiare gli sportelli in Lombardia ad esempio.

L’operazione avrebbe una valenza sia strategica che finanziaria (oggi 1 azione UCG vale circa 5 azioni BAMI). L’acquisizione, d’altro canto, chiuderebbe la questione MPS-BAMI, con probabile disaccordo del governo

Effetto

Il re-rating di UCG degli ultimi 2 anni, aumenta le opzioni per creare valore per gli azionisti in caso di M&A anche in ipotesi di scambio azionario (senza componente cash).

Riteniamo che UCG guardi a 360 gradi opzioni di crescita per vie esterne, la stampa riporta anche un possibile interesse per Commerzbank. Per quanto riguarda l’ipotesi di un aggregazione con BAMI, riteniamo che il Governo veda di buon occhio la creazione di un terzo polo bancario piuttosto che un operazione UCG-BAMI mentre Credit Agricole (azionista di BAMI con poco meno del 10%) cerchi di preservare i propri accordi commerciali con BAMI (credito al consumo, P&C).

Su UNICREDIT [CRDI.MI] la raccomandazione è INTERESSANTE, target price 23,50 euro.