UNICREDIT +6% Feedback positivi dalla conference call

Fatto

Unicredit [CRDI.MI] è la miglior blue chip della seduta con un guadagno del +6% circa, grazie alle novità di stamattina. Dettagli nel precedente commento.Da inizio anno il titolo è cresciuto del +40%.

Dalla conference call sono emersi altri dettagli che inducono a rafforzare la visione positiva.

Il CEO prevede il picco di NII tra il 2Q 2023 e il 3Q 2023.

La guidance sull'utile netto per il 2023 è stata alzata grazie a ipotesi più elevate sui tassi di interesse.

La vera sfida sarà replicare i profitti del 2023 nel 2024 e nel 2025, quando il supporto dei tassi di interesse sarà più basso.

Unicredit ha un'elevata copertura sulle esposizioni deteriorate, nonché overlay già esistenti pari a 1,8 miliardi, che rappresentano un buffer da utilizzare nel 2023 e nel 2024 per compensare qualsiasi picco dei tassi di default (CoR a 30/35 punti base abbastanza visibile secondo il CEO per il 2023).

Effetto

Tassi più elevati e messaggi rassicuranti sul CdR dovrebbero portare il consenso ad aumentare le stime dell'EPS (attualmente circa il 25/30% al di sotto della guidance del CdR).

Il CEO ha affermato che il picco di NII è quasi raggiunto (3Q) e le commissioni potrebbero risentirne leggermente nel 2023.

Riteniamo che questi elementi insieme all'evoluzione del CdR saranno monitorati dal mercato nei prossimi trimestri per capire quanto siano sostenibili i risultati del 1Q 2023.

Prevediamo che il consenso aumenterà le stime principalmente su NII (e in parte ridurrà il CoR).

Giudizio Interessante, target price 23,50 euro.