Tim - Wind3 punta al segmento imprese

Fatto

Wind3, in partnership con Ericsson, ha lanciato la prima rete 5G Standalone in Italia, con copertura nazionale pari all’80% della popolazione, puntando sul segmento business con prestazioni garantite per imprese e PA.

Il 5G SA elimina la dipendenza dal 4G, riduce la latenza, aumenta la velocità e introduce il network slicing, che consente di creare reti private virtuali dedicate ad applicazioni critiche (sanità, sicurezza, industria, eventi) e di assegnare priorità di traffico in base alle diverse esigenze con migliori prestazioni in termini di capacità e minore latenza.

A livello globale si contano circa 350 reti 5G, di cui solo 80 standalone: quella di Wind3 è la 81ª, secondo i dati riportati da Il Sole24Ore.

Effetto

Non vediamo rischi per TIM Enterprise da questa iniziativa di WindTre, alla luce della leadership di TIM in Italia nei servizi ICT e cloud, della base clienti consolidata nella PA e nelle grandi imprese, e delle competenze integrate in cybersecurity e data center che vanno oltre la mera connettività.

Nella nostra SOP su TIM abbiamo recentemente incorporato, ad una probabilità del 66%, i benefici dal possibile rinnovo a condizioni agevolate o gratuite delle licenze spettro in scadenza nel 2029 (NPV di €2.1bn, pari a circa €0.06/azione sul nostro TP di €0.65), in cambio di  impegni su maggiori investimenti di rollout.

In questo contesto, il 5G Standalone richiederà nuove infrastrutture non più ancorate alle torri 4G. Per contenere i costi di rollout – solo per WindTre €0.8bn/anno (~20% del fatturato, con un EBITDAaL margin in area low-30s) - gli operatori potrebbero ricorrere ad un accordo di RAN sharing (condivisione degli apparati attivi).

Un’eventuale JV TIM/Fastweb/Wind3 (benefici non ancora inclusi nella nostra SOP) potrebbe garantire risparmi significativi sui CapEx, contribuire a deconsolidare la leva e migliorare i ritorni sugli investimenti, senza particolari rischi antitrust (rispetto a ipotesi di consolidamento diretto).