TIM - Vodafone esplora opzioni per Italia

Fatto

Vodafone avrebbe conferito a UBS un mandato esplorativo per valutare opzioni strategiche per i suoi asset italiani. Pronti a valutare il dossier, sarebbero Swisscom (controllante di Fastweb) e il gruppo Iliad.

Quest’ultima si sarebbe già mossa per acquisire le attività “consumer” di Vodafone. ( Il Sole24Ore ) Consob ha chiesto a Merlyn Advisor, promotore del piano TIMValue alternativo alla vendita della rete insieme all'ex manager Stefano Siragusa, di precisare le dichiarazioni stampa relative alla posizione diretta e indiretta detenuta nel gruppo telefonico.

Secondo le informazioni fornite a Consob, al 12 novembre Merlyn Partners e Rn Capital Partners (veicolo di Siragusa) detenevano congiuntamente, in proprio o per delega, complessive n.3,231,657 azioni ordinarie di TIM (circa lo 0.02% del capitale ordinario) molto meno rispetto alla soglia informativa di 459 milioni (3% del capitale).

I legali di Vivendi stanno lavorando per presentare un ricorso legale presso il tribunale di Milano contro la decisione del board di cedere gli asset di rete fissa del gruppo più avanti nel corso di questa settimana o la prossima. ( Reuters )

Effetto

Non emergono nuovi spunti rispetto a ieri, l’attenzione sul titolo si sposta al possibile consolidamento del mercato italiano, soprattutto laddove nelle rispettive conference call di oggi il management di Vodafone Italia e quello di Iliad dovessero fornire indicazioni in tal senso.

L’eventuale consolidamento nel mercato italiano potrebbe rappresentare un importante game changer per TIM Consumer, o come parte attiva o come beneficiaria passiva grazie ad una migliore visibilità sulla market repair nel breve termine e ad una maggior razionalità sui prezzi.

Molto dipenderà tuttavia dall’esito della review antitrust per la fusione in Spagna tra Orange e Masmovil, importante test per il consolidamento in altri mercati europei.

Il nostro TP di Eu0.42/azion e non include l’upside di Eu0.25/azione legato al possibile re -rating di TIM Consumer (oggi negativa nella nostra SOP per -Eu1.3bn) ad un multiplo di 5x EV/EBITDAaL (multiplo in linea con il settore TLC europeo e superiore ai 5x offerti da Zegona in Spagna per un asset cash-burning come Vodafone Spain).