TIM - Trattative con governo sul Canone 1998, possibile un accordo prima del 5 marzo

Fatto

La Repubblica di sabato riporta che il management di TIM è in costante contatto con il Governo per negoziare un accordo extragiudiziale relativo al canone di concessione del 1998 (oltre Eu1bn) senza aspettare la sentenza della Cassazione, prevista non prima del 2026.

TIM punterebbe a chiudere l'accordo prima del CdA del 5 marzo (chiamato ad approvare i risultati finali sul FY24).

Un accordo tombale consentirebbe alla Capogruppo di registrare una sopravvenienza attiva sufficiente per distribuire i dividendi arretrati ai risparmisti di TIM (0.0825 €/azione, pari a circa Eu498mn) e per remunerare gli azionisti ordinari, in linea con politica di remunerazione indicata da TIM lo scorso 13 febbraio.

Effetto

Indicazioni positive che potrebbero riaccendere l'appeal su entrambi i titoli ma soprattutto sulle azioni di risparmio (su cui manteniamo una preferenza, con TP di €0.46).

Tuttavia, la prudenza è d’obbligo data l’incertezza legata agli esiti delle trattative e all’ammontare finale. Un punto critico è rappresentato dall’eventualità che il management di TIM, pur di concludere un accordo tombale, accetti dal Governo uno sconto superiore a Eu150mn già proposto al governo.

La scelta poi di rinunciare ad aspettare l'esito della sentenza della Cassazione, che con elevate probabilità riconoscerebbe a TIM un incasso superiore a Eu1bn, potrebbe esporre il management al rischio di potenziali azioni di responsabilità.

Nella nostra SOP su TIM che ci porta ad un target di €0. 38 per le azioni ordinarie e €0.46 per le azioni di risparmio, abbiamo già incorporato l’incasso di Eu1bn relativo al Canone 1998 con una probabilità del 75%.