TELEFONICA - Saudi Telecom acquisisce il 10% della società, non vuole la maggioranza

Fatto

L'indice Stoxx delle Tlc è il migliore di oggi, con Telefonica e TIM [TLIT.MI] in testa, mentre si scalda l'appeal speculativo. 

Saudi Telecom (ST) ha annunciato di aver acquistato una quota di quasi il 10% dell'azienda spagnola Telefonica (TEF) per un importo di circa 2,21 miliardi di euro, in linea con i prezzi di mercato attuali.

È importante sottolineare che ST non ha intenzione di acquisire il controllo o la maggioranza del capitale di Telefonica.

Effetto

Lo stake building arriva mentre il management di Telefonica si prepara a delineare una nuova visione e strategia per l'azienda in occasione di un investor day a novembre.

Il titolo è crollato di circa il 60% dall'insediamento dell'attuale CEO ad aprile 2016, nonostante numerose iniziative volte a ridurre l'indebitamento tramite operazioni straordinarie.

L'investimento di Saudi Telecom segue quello di Etisalat in Vodafone. 

Entrambe le società dispongono di una significativa liquidità (circa 1 miliardo di euro per ST prima di questo investimento) e ambiscono a costruire una presenza geograficamente più diversificata.

È difficile prevedere quale sarà la reazione del governo spagnolo (nel 2013 il governo aveva respinto il tentativo da parte di AT&T di acquisire Telefonica), soprattutto nel caso in cui ST dovesse aumentare la quota sopra il 10%.

Rispetto all'investimento di Etisalat in Vodafone, vediamo minori possibilità per ST di ottenere ritorni attraverso una possibile divisione degli asset, considerando la maggiore concentrazione del footprint di Telefonica (30% dell'EBITDA generato in Spagna nel primo semestre 2023, 20% in Germania, 26% in Brasile, 29% nel Regno Unito, 11% in Hispam) rispetto a quello di Vodafone e la valutazione di mercato attualmente più alta per Telefonica (11,1x PE'24 rispetto a 8,7x per Vodafone).

Giudizio su TIM [TLIT.MI] Molto Interessante, target price 0,41 euro.