TIM - Rumors su possibile cessione del 33% di TIM Enterprise

Fatto

Secondo il Sole 24Ore, a valle della cessione di NetCo TIM potrebbe decidere di valorizzare meglio anche TIM Enterprise.

L'asset sarebbe valutato almeno Eu8bn da TIM, valore che si confronta con i Eu6.5bn offerti nel 2022 da CVC (interessata allora a rilevare il 49%).

Il giornale accenna alla possibilità che TIM monetizzi una quota del 33% a un fondo di private equity che, come Cvc con Maticmind, possa apportare anche opportunità di crescita nel business. Menzionato il nome di Apax, che ha in portafoglio Lutech, specialista in servizi ICT per la trasformazione digitale.

Effetto

La valutazione riportata dal quotidiano è coerente con le nostre stime: nella nostra SOP valutiamo TIM Enterprise ad un EV di Eu8.7bn, assumendo un multiplo di 10x EV/EBITDAaL'24E.

Il management di TIM ha più volte escluso di voler procedere ad altre dismissioni per abbattere ulteriormente il debito, visto che grazie alla cessione di NetCo - e senza considerare Sparkle e l'incasso degli earnout - la ServiceCo raggiungerebbe una leva ben inferiore a 2x.

Malgrado ciò, la cessione di una quota di minoranza di TIM Enterprise a un fondo specializzato nella trasformazione ICT potrebbe aumentare la visibilità sulla valorizzazione dell'asset e sui ritorni, grazie alla condivisione del capitale investito e all'apporto di nuove competenze.

Per TIM Enterprise il management prevede una crescita organica del fatturato del 5-6% l'anno, trainata dall'espansione del mercato e dal crescente switch dei clienti da un modello on-premise ad uno cloud-based, ma non esclude opportunità di crescita per linee esterne grazie a M&A o partnership industrali.