Settore Tlc - Commento ai risultati di Iliad

Fatto

Iliad ha riportato oggi i risultati FY24. Sull’Italia:
•    Ricavi a 1,145mn, +8.0% YoY (4Q: +1.8% YoY per confronto sfavorevole con 4Q23 che aveva beneficiato di Eu20.3mn di ricavi non ricorrenti)
o    Service Revenues a Eu1,134mn, +8.5% YoY (4Q : +2.0% YoY)
o    Mobile Service Revenues a Eu947mn, +12% YoY (4Q : 9.7% YoY)
o    Equipment Revenues a Eu11mn, -25.5% YoY (4Q : -13.4% YoY)
•    EBITDAaL a Eu935mn, +16.6% YoY con margine al 26.9% (+3.6pp YoY), grazie a maggiore fatturato mobile e minori costi di rete legati allo sviluppo della rete proprietaria 
•    Perdita netta di Eu327mn (FY23: -Eu557mn)
•    Capex a Eu271mn, +11.5% YoY, legato a maggiori net adds sulla fibra (+45% YoY) e sviluppo di siti 5G sia sulla propria rete (+988 nuovi siti a 11,550 siti) che sulla JV Zefiro (RAN Sharing con Wind3, 6,850 siti nelle aree non densamente abitate). 
•    opFCF (EBITDAaL-Capex) Eu37mn (FY23: Eu4mn) di cui segmento mobile Eu103mn (FY23: Eu70mn) 
•    Linee mobili Human a 11,636mn, +906k  (4Q: +189k, 3Q: +162k, 2Q: +279k, 1Q: +276k), raggiunta market share del 14.8%
•    Linee Broadband a 349k, +142k (4Q: +33k, 3Q: +35k, 2Q: +35k, 1Q: +38k)
A livello di Gruppo: Ricavi a Eu10,024mn (+8.5% YoY), EBITDAaL di Eu3850mn (+11.8% YOY), opFCF di Eu1,828mn (+28% YoY), Net profit di Eu367mn (+15.5% YoY), Debito netto a Eu10.3bn (2.7x EBITDAaL, FY23: 3.0x). 

Effetto

I risultati confermano la traiettoria di crescita con trend high single digit (ad eccezione del trend del 4Q penalizzato da one off) e il raggiungimento del breakeven anche sull’OpFCF, malgrado un contesto di mercato piuttosto complesso.

Nonostante il buon trend, la performance acquisitiva sul segmento fisso (circa 33-35k net adds medie a trimestre) ci sembra ancora lontana dal raggiungimento di una massa critica in Italia (stimiamo quota Iliad dell’1.8% del mercato broadband e del 5.7% delle linee FTTH di mercato), considerando la minore tendenza dei clienti fissi rispetto a quelli mobili a spostarsi verso altri operatori.

Sul mobile (quota di mercato di Iliad del 14.8%) l’andamento acquisitivo nel 2H sembra confermare un rallentamento rispetto al 1H, forse legato anche alle nuove offerte dei secondi brand (Ho e Tiscali ora aperti al 5G a Eu9.99/mese, stesso prezzo di Iliad), ma anche al perdurare delle offerte riservate da parte dei principali operatori.