TIM - Accordo con Ardian per cedere il 3% indiretto di Inwit

Fatto

TIM, Impulse I (consorzio guidato da Ardian) e Daphne 3 hanno raggiunto un accordo per la cessione della quota residua del 10% detenuta da TIM nel capitale sociale della holding Daphne 3, che detiene il 29.9% del capitale sociale di INWIT.

L'accordo si basa su una valutazione delle azioni INWIT pari a Eu10.43 e comporta per TIM un incasso, aggiuntivo rispetto alla guidance 2024, di circa Eu250mn, tenendo conto dell'indebitamento netto esistente a livello di Daphne 3.

I termini e le condizioni sono in linea con la prassi delle operazioni di M&A analoghe, compresi alcuni presidi applicabili tra la firma dell’accordo e il closing.

Il closing è soggetto a determinate condizioni e si prevede che avvenga nel 4Q24.

Effetto

La cessione della quota in INWIT arriva prima del previsto, di recente il management si era detto fiducioso di chiudere il deal entro l’anno.

Ricordiamo che i proventi di questa vendita (così come la cessione di Sparkle per circa Eu0.8bn attesa per fine anno) non sono inclusi negli obiettivi di deleverage fissati per quest’anno (circa Eu7.5bn, c.2x EBITDAaL) e dovrebbero riflettersi in un deleverage addizionale di 0.06x su quest’anno.

Nella nostra SOP e nel TP valutavamo lo stake in INWIT ai prezzi di mercato a circa Eu280mn, leggermente superiore alla valutazione comunicata oggi (la piccola differenza dovrebbe essere legata al debito allocato sul veicolo Daphne3).

Con questa operazione TIM esce completamente dall’investimento in INWIT pur restando un anchor tenant chiave vincolato ad INWIT da contratto MSA di durata 8+8 anni, a fronte di un corrispettivo annuo di oltre Eu400mn a carico di TIM.