TIM - Presentata offerta vincolante per Sparkle da 700 mln

Fatto

Il MEF, insieme a Retelit (controllata da Asterion Industrial Partners), ha presentato un’offerta vincolante da Eu700mn per l’acquisizione del 100% di Sparkle, valida fino al 27 gennaio 2025.

Secondo il Sole24Ore, il valore di equity di Sparkle per TIM è di Eu481mn , con un debito netto di Eu383mn , per un EV complessivo di Eu864mn.

Nel 2023 Sparkle ha registrato un EBITDA di Eu130.8mn un EBIT negativo di Eu9.3mn e una perdita netta di Eu42.5mn.

L’operazione, configurandosi come una transazione tra parti correlate, richiederà tempo per l’approvazione e potrebbe comportare una svalutazione della partecipazione prima della vendita.

Effetto

La valutazione è in linea con quella citata nei giorni dalla stampa e con la stima nella nostra SOP (EV di Eu735mn).

Pur non generando plusvalenza, la cessione dell’asset consente alla ServCo di TIM di incassare ulteriori risorse finanziarie da destinare al suo piano di rilancio e abbattere il debito (stimiamo una riduzione della leva di 0.1x EBITDAaL) senza compromettere il profilo di generazione di cassa (Sparkle non destinata a generare cassa in arco piano).

Ai prezzi correnti, escludendo Sparkle (EV di Eu0.7bn) e la partecipazione in INWIT (Eu0.25bn, closing già avvenuto), la ServCo di Gruppo tratterebbe a 3. 9x EV/EBITDAaL’25E (settore a 5.6x).