Tim - Poste potrebbe rilevare un 15% da Vivendi

Fatto

Secondo La Stampa, Poste Italiane potrebbe acquistare circa il 15% di TIM da Vivendi, con un piccolo premio. Alla scorsa settimana Vivendi deteneva il 18,37% di TIM, ma potrebbe scendere sotto la soglia del 15% entro la prossima settimana, anche tramite vendite sul mercato.

Secondo Il Giornale, Iliad attende le decisioni di Poste, il cui CdA si riunisce oggi. In particolare, Poste potrebbe rafforzare la propria partecipazione in TIM fino al 25% (attualmente è al 9,81%), soglia d’OPA. Il Ceo di Iliad, Thomas Reynaud, ha dichiarato che la finestra per il consolidamento non resterà aperta a lungo, indicando TIM come la miglior opzione.

Il Ceo di Iliad Italia, Benedetto Levi, ha definito il mercato italiano delle TLC ancora estremamente competitivo, con dinamiche commerciali ostili verso Iliad, probabilmente riferendosi alle politiche aggressive di WindTre e VeryMobile.

Effetto

Le indicazioni di oggi sembrano escludere che Vivendi intenda conservare una quota di minoranza del 5% in TIM, come riportato dai giornali nei giorni scorsi. Con il venir meno della minoranza di blocco esercitata da Vivendi in assemblea e l’ingresso di un nuovo azionista industriale di lungo termine come Poste Italiane, TIM potrebbe beneficiare di una progressiva riduzione dello sconto legato al rischio di governance, che ha storicamente pesato sulla valorizzazione del titolo.

Tra le due classi di azioni, riteniamo che le azioni di risparmio (su cui manteniamo una chiara preferenza, con raccomandazione BUY e target price di 0,46 euro) siano le principali beneficiarie del nuovo corso, considerando la maggiore probabilità di raggiungere un accordo sulla conversione in titoli ordinari (operazione bloccata 10 anni fa per l’astensione di Vivendi) che porterebbe ad una semplificazione e ottimizzazione della struttura del capitale.