Poste Italiane - No comment sull'aumento della quota in Tim

Fatto

Il CEO di Poste Italiane, Del Fante, non ha commentato l'eventualità di aumentare la partecipazione in TIM oltre il 9.8%, precisando che nulla è ancora stato deciso.

La partecipazione in TIM è considerata strategica per le sinergie industriali, come l'impiego dell'infrastruttura per 4 milioni di clienti di Poste Mobile, e per sviluppare sinergie sul fronte dei ricavi, ma il percorso non è stato ancora definito.

Del Fante ha ribadito il sostegno di Poste Italiane al consolidamento del settore TLC, pur precisando che Poste non è promotrice diretta di tale processo, ma che il mercato si sta già orientando verso una concentrazione.

Effetto

Per ragioni antitrust, riteniamo poco plausibile un consolidamento a 3 tra Poste Mobile, TIM e Iliad, perché porterebbe ad un’elevata concentrazione di market share mobile (43.6%, con TIM 23.5%, Iliad 14.6%, Poste Mobile 5.5%) e di spettro (banda 700Mhz detenuta sia da TIM che da Iliad).

Non escludiamo, tuttavia, che Poste possa incrementare la propria partecipazione in TIM (attualmente al 9.81%) per riequilibrare la governance di TIM.

Malgrado le recenti aperture di Poste a Vivendi, Vivendi ci se mbra infatti più propensa a preservare lo status quo, sfruttando la sua influenza nella governance come leva negoziale per ottenere una exit a premio rispetto alle attuali valutazioni di mercato.

Se lo stallo decisionale dovesse persistere, non escludiamo che Poste possa incrementare la propria partecipazione in TIM, portandosi al 24% delle azioni ordinarie (ulteriore investimento da c. Eu0.6bn ai prezzi correnti), con l’obiettivo di riequilibrare gli assetti nella governance e sbloccare iniziative di creazione del valore (abbattimento capitale sociale per liberare riserve e remunerare gli azionisti, conversione/buyback titoli di risparmio, consolidamento del mercato).