TIM - Possibili rilanci su Netco in area 19-21 miliardi di euro

Fatto

Secondo il Corriere Della Sera, le nuove offerte migliorative su NetCo dovrebbero collocarsi in un range compreso tra 19 mld e 21 mld.

Vivendi potrebbe astenersi al voto dell’AGM del 20 aprile in cui verranno votate le politiche sulla remunerazione del management. L’intento di Vivendi sarebbe quello di fare pressing sul consiglio per bloccare la cessione di NetCo, non escludendo di ricorrere ad una mozione di sfiducia del Board.

Per rafforzare la sua posizione, Vivendi farebbe leva anche sulle difficoltà in cui verrebbe a trovarsi ServCo, per via dei debiti e del personale di cui si farebbe carico se Tim cedesse la rete sulla base delle attuali offerte. Per i francesi se il valore della vendita fosse inferiore ai Eu26bn l'operazione non sarebbe sostenibile, ma nonostante il pressing sul CdA ci sarebbe ancora spazio per un accordo, secondo il giornale.

Effetto

Se i rilanci dovessero portare ad un’offerta per NetCo in area 20 mld, dall’incasso dei proventi della cessione e dal deconsolidamento del debito allocato su NetCo, il debito di Gruppo (nostra stima a fine 2023 di 20.6 mld su base after lease) potrebbe scendere in area 4-5 mld, ovvero circa 1.2-1.5x l’EBITDAaL residuo (nostra stima: 3.3 mld di cui 1.7 mld TIM ServiceCo + 1.6 mld Brasile), in linea con le indicazioni fornite dal management al Capital Markets Day dello scorso luglio e senza quindi particolari issue sulla sostenibilità della ServiceCo.

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