TIM - Per il CEO di Vivendi la rete è un gioiello e l'offerta di KKR troppo bassa

Fatto

Nel corso della conference call di ieri sui risultati 2Q, il CEO di Vivendi Arnaud de Puyfontaine ha ribadito il valore strategico della rete di TIM [TLIT.MI] e quindi “deve essere pagata il giusto prezzo, mentre da quanto si legge nelle indiscrezioni le offerte arrivate alla società sono molto inferiori al vero valore della rete”.

Secondo il manager, “la vendita della sola rete di Tim senza rispondere alle domande su quale sia la visione strategica globale e come implementare una profittevole e sostenibile creazione di valore è solo un procrastinare”.

Effetto

Le dichiarazioni del CEO di Vivendi sembrano confermare la posizione negoziale sulla valutazione di NetCo, dove non escludiamo si possa raggiungere un compromesso in area Eu25bn (12x EBITDA) tra la valutazione di Kkr (Eu23bn) e i desiderata di Vivendi (il floor posto dal gruppo in maniera più o meno ufficiale è sui Eu30bn, ma la stampa ha piu volte indicato anche una soglia minima di Eu26bn), considerando anche il supporto del governo alla cessione di NetCo a KKR con il possibile coinvolgimento diretto del MEF (la stampa ieri indicava un investimento di circa 2bn per rilevare una quota del 15%) e indiretto di F2i (interessata quota del 10-15%).

Giudizio Molto Interessante, target price 0,41 euro.