Tim - Open Fiber punta ad usare il FWA per rispettare i target PNRR

Fatto

Il Sole24Ore riferisce che Open Fiber ha proposto a Infratel e al Governo di completare gli obiettivi PNRR per le aree grigie usando FWA oltre a FTTH, puntando alla copertura entro il 30 giugno 2026.

La parte in FWA verrebbe poi convertita in FTTH entro il 30 giugno 2027. La proposta mira a superare criticità esogene e ridurre i tempi, evitando la revoca dei lotti.

Il modello seguirebbe il precedente concesso a FiberCop in Sardegna. Resta aperto il nodo degli extracosti e della riduzione dei civici.

Effetto

Al 31 marzo 2025, Open Fiber aveva già installato 3,400 stazioni FWA nelle aree bianche in concessione, ma con pochissimi clienti attivi (536) rispetto al 1.78mn di unità immobiliari tecnicamente copribili con il FWA. In queste aree, 5.44 milioni di unità abitative sono già coperte con FTTH (su un target di 6.27 milioni).  

A livello aggregato (aree nere+bianche+grigie), in 7 anni Open Fiber ha investito Eu9.5bn per rendere vendibili 14.7mn di unità immobiliari in FTTH, malgrado ciò, il take up commerciale si limita a poco piu del 20% con 3.3mn clienti attivi ed è crucialmente legato alle strategie commerciali degli operatori telefonici che si appoggiano alla rete di OF. Fatte queste premesse l’impiego della tecnologia FWA, come complemento di quella FTTH, non ci sembra risolutivo per colmare i ritardi nelle aree bianche e soprattutto rischia di non apportare tangibili miglioramenti a livello di take up commerciale, considerando la minore attrattività e inferiorità tecnologia del FWA rispetto al FTTH.

Riteniamo che i ritardi potrebbero essere più velocemente colmati sfruttando una convergenza tra le reti di OF e Fibercop. Ricordiamo che un’eventuale intesa– anche solo di natura commerciale – in grado di generare sinergie entro la fine del 2026 (ossia entro 30 mesi dalla cessione di FiberCop) consentirebbe a TIM di incassare fino a Eu2.5bn, pari al 75% delle sinergie stimate, considerato ad una probabilità del 40% nella nostra SOP, equivalente a circa €0.05/azione nel nostro target price di €0.45/azione ordinaria.