TIM - OF: Cdp e Macquarie trattano per un ulteriore finanziamento

Fatto

Sia il Sole 24Ore che il Messaggero riferiscono che CDP e Macquarie stanno negoziando con diverse banche il nuovo piano di finanziamento di Open Fiber (OF) da Eu7.2bn, che prevede una iniezione da Eu1.9bn aggiuntivi (in parte equity e in parte finanziamento bancari).

Sul tavolo anche la richiesta di Eu800mn al Governo per gli extra costi nelle aree bianche e Eu1bn del vecchio piano che però rimane sostanzialmente congelato dalle banche in attesa di rinegoziare le condizioni attuali.

Effetto

Il fabbisogno per OF di ulteriori risorse finanziarie, le difficoltà nel rollout delle aree grigie entro i tempi previsti e più in generale per l’execution del piano industriale potrebbero indurre CDP/Macquarie a considerare più concretamente una combinazione futura o partnership industriale con NetCo.

Ricordiamo che l’offerta di KKR prevede un earnout da Eu2.5bn a favore di TIM in caso di una eventuale operazione di M&A con OF e/o dal riconoscimento di una regolamentazione incentivante stile RAB entro 30 mesi dal closing (atteso entro l’estate 2024). In particolare, se a NetCo non dovesse essere riconosciuto il regime incentivante sulla RAB ma si dovesse comunque arrivare a qualche forma di combinazione (totale o parziale) /partnership con OF, KKR riconoscerà a TIM l'intero earnout di Eu2.5bn, dal momento che i due earnout (fusione con OF, regolamentazione RAB) sono stati vincolanti ad un unico basket (in precedenza erano trattati separatamente).

Questo tecnicismo consente a TIM di aumentare di gran lunga le probabilità di incassare l’earnout e per l’intero importo.