Tim - Il MEF accantona un fondo contenziosi

Fatto

Il Ministro del Tesoro ha annunciato che il MEF nel contesto di definizione della prossima legge di Bilancio, ha accantonato un Fondo per coprire oneri da contenziosi aperti.

Tra questi è attesa la sentenza della Cassazione sulla concessione TIM (Eu1bn) e il rimborso dell’IRAP indebitamente versata dalle banche sui dividendi 2022-2025 (Eu1.5bn).

Effetto

Ad agosto, nella call 1H25, il management di TIM aveva espresso fiducia in un esito favorevole dalla Cassazione entro l’anno, pur dichiarandosi disponibile anche a una transazione extragiudiziale con il governo.

Il canone è già stato monetizzato da TIM tramite factoring pro solvendo, con rimborso previsto solo in caso di esito sfavorevole, e questo ha portato ad una riduzione del costo medio del debito di TIM di circa 200bps (5.7% nel 2Q). Se la decisione arrivasse nel 2H25, la sopravvenienza attiva nel P&L di TIM S.p.A. comporterebbe il pagamento dei dividendi arretrati sulle azioni di risparmio per circa Eu0.5bn (€0.0825/azione, incluso quello dell’anno in corso) e potrebbe spingere il management ad accelerare la conversione delle azioni di risparmio. Nella nostra SOP su TIM assumiamo una probabilità del 75% di incasso del canone, con un beneficio di €0,04/azione sul TP di €0.65.