LUTECH - Messa in vendita, TIM Enterprise non figura tra i bidder

Fatto

Secondo il Sole24Ore, Lutech potrebbe essere venduto dal fondo Apax Partners nel 1Q25, con una valutazione che supera Eu1bn.

Apax ha acquisito la maggioranza di Lutech nel 2021, rilevandola da One Equity Partners, quando l'azienda era stata valutata Eu500mn. Attualmente, Lutech genera circa Eu900mn di fatturato.

Anche se in passato è stata indicata come possibile obiettivo di TIM, sembra che saranno i fondi di private equity a concentrarsi sull'acquisizione.

Effetto

Nei recenti incontri con investitori, TIM ha chiarito di non essere interessata ad acquisizioni costose nel settore Enterprise per consolidare grandi target come Lutech e Engineering, caratterizzati da una bassa redditività (circa 10-15%) e da un modello di business basato su rivendita di hardware/software e consulenza, altamente labour-intensive, e multipli valutativi particolarmente demanding (10x EBITDA rispetto al 4x di TIM Gruppo).

Il management di TIM ha evidenziato che TIM Enterprise (da noi valutata circa Eu7.6bn nella nostra valutazione SOP, ad un multiplo di 10.5x sull'EBITDA previsto per il 2024) non ha difficoltà a intercettare la domanda di mercato, ma deve focalizzarsi sui margini, privilegiando la crescita organica e optando per una strategia "MAKE" anziché "BUY", pur non escludendo piccoli investimenti equity in società partner attive nell'integrazione di sistemi.