TIM - KKR presenta l'offerta per NetCo, valutazione vicina a 24 miliardi con earnout

Fatto

TIM [TLIT.MI] comunica di aver ricevuto da Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P. (“KKR”) in data odierna l’offerta vincolante su NetCo, relativa alle attività di rete fissa di TIM, inclusa FiberCop. 

Con riferimento alla partecipazione detenuta da TIM in Sparkle, KKR ha formulato una nuova offerta non vincolante, in attesa di procedere alla trasmissione di un’offerta vincolante entro 4/8 settimane, al termine delle attività di due diligence in corso, richiedendo un periodo di esclusiva fino al prossimo 20 dicembre.

L'offerta su NetCo scade l'8 novembre p.v., ferma restando la possibilità di discutere i termini di ulteriori estensioni sino al prossimo 20 dicembre.

Non appena completata l’analisi, l’offerta vincolante verrà portata senza indugio all’esame del Consiglio di Amministrazione.

Effetto

Per conoscere i dettagli dell'offerta vincolante e sui prossimi step dell'operazione bisognerà aspettare il comunicato stampa di TIM a valle del CdA convocato per l'esame preliminare dell'offerta.

La valutazione base dell'offerta, menzionata oggi dai giornali, si colloca all'interno dell'intervallo di 20-21 miliardi citato nei giorni dalla stampa ed è quindi in linea con le aspettative. Leggiamo positivamente, invece, l'aumento dell'offerta in area 24 miliardi includendo gli earnout. Questo potrebbe essere utile a TIM ad ottenere un maggiore sostegno da parte degli azionisti nell'AGM consultiva, che prevediamo verrà convocata entro dicembre e ridurre le distanze sulla valutazione dell'asset con Vivendi, la cui opposizione rappresenta oggi il principale elemento di incertezza per il successo dell'operazione.

Ricordiamo che ogni 1 miliardo di maggiore valutazione per NetCo si traduce in un incremento di circa 0.05 di TP di 0.41/azione (costruito su una valutazione di 20 miliardi per NetCo, livello floor in grado di garantire a nostro avviso una riduzione strutturale del debito su livelli sostenibili).