TIM - Intervista al Ceo di Iliad Italia

Fatto

Principali messaggi da intervista a Milano Finanza, il CEO di Iliad Italia, Benedetto Levi:

• Consolidamento: con TIM dossier chiuso ma non esclusi sviluppi futuri; con WindTre nessuna ipotesi concreta.
• Strategia: focus su crescita organica, esclusa commercializzazione di bundle con servizi non core (energia, assicurazioni).
• Frequenze: in vista della scadenza del 2029 auspicato per gli operatori telefonici un rinnovo a condizioni agevolate delle licenze 3G/4G puntando ad una maggiore cooperazione pubblico-privato.

Effetto

Ricordiamo che il nostro TP di €0.50 non incorpora l’upside (~€0.18/azione) legato a un immediato re-rating di TIM Consumer a un multiplo M&A di 7.5x EV/EBITDAaL — lo stesso pagato da Fastweb per Vodafone Italia — realizzabile tramite market repair/consolidamento o tramite cessione dell’asset.

Malgrado le dichiarazioni del management francese, non escludiamo che Iliad possa riconsiderare la cessione/consolidamento delle attività italiane per destinare maggiori risorse al mercato francese, soprattutto se decidesse di acquisire parte degli asset SFR messi in vendita da Altice ed evitare così l’ingresso di nuovi concorrenti.

Molto dipenderà anche dagli sviluppi politici in Francia. In assenza di un consolidamento con Iliad, TIM potrebbe comunque beneficiare di un’aggregazione tra Iliad Italia e Wind3 o di un accordo di RAN sharing, con minori rischi antitrust.