SETTORE TLC - Commento ai risultati di Iliad Italia

Fatto

Risultati FY23 di Iliad in Italia: 

•    Fatturato a Eu1,061mn +14.5% YoY (4Q: +19.8%, 3Q: 12.6%)
•    Service Revenues a Eu1,046mn, +13.8% YoY (4Q: 22.1%, 3Q: 11.8%)
•    EBITDAaL a Eu247mn, +17.2% YoY (4Q: -8.9%, 3Q: +20.0%)
•    EBITDAaL margin al 23.3%, +0.5pp YoY (4Q: 19.6%, 3Q: 26.9%)
•    Capex ex spectrum a Eu243mn, 22.9% del fatturato (4Q: 16.5%, 3Q: 26.9%), la riduzione nel 4Q è legato alla minore spesa in apparati 5G dopo il picco nel 2022 e alla creazione della JV Zefiro.
•    Raggiunto il break-even su OpFCF (EBITDAaL meno Capex), positivo per Eu4mn nel FY23 
•    Clienti mobili a 10,730k con net adds in lieve rallentamento QoQ: 4Q +255k, 3Q +359k, 2Q +267k, 1Q+282k. Stimiamo una market share del 13.5% (sim human) a dicembre, contro il 13.3% di settembre 2023.
•    Clienti BB fissi a 207k, con net adds in forte accelerazione QoQ: 4Q +35k, 3Q +23k, 2Q +18k, 1Q +22k

Effetto

I risultati confermano la traiettoria di crescita con una forte accelerazione nel 4Q e il raggiungimento del breakeven anche sull’OpFCF, malgrado un contesto di mercato piuttosto complesso.

Malgrado l’accelerazione nel 4Q, la performance acquisitiva sul segmento fisso (circa 25k net adds medie a trimestre) ci sembra ancora lontana dal raggiungimento di una massa critica in Italia, considerando la minore tendenza dei clienti fissi rispetto a quelli mobili a spostarsi verso altri operatori.

Dalla call di oggi non escludiamo qualche messaggio sul consolidamento del mercato italiano, in vista della possibile integrazione tra Vodafone e Fastweb e dopo i rumours circolati ieri (La Tribune) su un presunto interesse di Iliad per gli asset di TIM (TIM Consumer o intera TIM), grazie ad un accordo con il governo italiano.