TIM +2% Domanda sopra le attese per le offerte di scambio sui bond

Fatto

TIM rimbalza del 2%.

La proposta di scambio dei bond Telecom con bond collegati alla società della rete, in vista della cessione di NetCo a KKR, ha ottenuto sul mercato un'adesione superiore all'offerta.

Di conseguenza TIM ha comunicato di avere incrementato da Eu5bn a Eu5.53bn il valore nominale complessivo dell'operazione (a un tasso di cambio, per quanto riguarda le emissioni in dollari, pari a 1,07145).

In particolare, per le emissioni in euro di TIM e di Telecom Italia Finance è stato accettato un valore nominale complessivo pari a euro Eu3.67bn, mentre il valore massimo di accettazione per le offerte di scambio in dollari sulle obbligazioni di Telecom Italia Capital è pari a $2.0bn.

Il settlement è previsto l'8 maggio per le obbligazioni in euro e il 21 maggio per le obbligazioni in dollari.

Effetto

L’elevato livello di adesioni riflette la percezione da parte dei bondholder di una maggiore solidità del debito NetCo rispetto a quello di ServiceCo grazie alla titolarità della rete che funge da garanzia e si riflette in un rating piu alto (Ba1/BB+/BB) per Optics BidCo (issuer dei bond NetCo) rispetto a quello di TIM (B1/B+/BB -), oltre al premio di conversione di Eu2.5 ogni Eu1,000 riconosciuto nel concambio.

Per il trasferimento del debito a Tim sarà riconosciuto a TIM un compenso calcolato sul differenziale tra le cedole dei bond conferiti e il costo della raccolta stimato per NetCo a oggi, l’upside complessivo per TIM di circa Eu300m, non è ancora riflesso nelle nostre stime.