Tim - Confermato da Poste un outlook qualitativo sulle sinergie

Fatto

Nella presentazione dei risultati 3Q, Poste ha confermato in una slide l’outlook qualitativo sulle sinergie con TIM. 

Effetto

La JV con Poste su cloud e AI, supportata da circa 400–500 ingegneri di Poste con competenze in ambito open-source, dovrebbe essere maggiormente dettagliata nel piano 2026-28, insieme alle ulteriori iniziative di cross-selling nei segmenti retail e PM.

Nel corso del recente evento “Unboxing TIM Enterprise” il management di TIM aveva indicato potenziali sinergie anche nel segmento Enterprise/PA, attraverso iniziative congiunte e l’internalizzazione di numerosi processi ICT oggi esternalizzati da TIM e Poste.

La nostra stima preliminare, limitata alle sole sinergie di costo ed escludendo quelle commerciali, evidenzia un potenziale upside di Eu1.8bn (NPV, ca. Eu0.08/azione, non ancora incluso nella nostra SOP) basandoci conservativamente su un risparmio del 2% applicato alla base costi cash aggregata di TIM Domestic e PostePay, pari a circa Eu180mn annui, corrispondenti a un upside di circa il 9% rispetto alle nostre attuali stime di EBITDAaL domestico di TIM.

Abbiamo quantificato questi benefici applicando un multiplo EV/(EBITDA-Capex) di 10x, in linea con le attuali valutazioni di mercato di TIM.